因為小米本年在智妙手機市場增加放緩，且調低瞭客歲制訂的本年出貨1億部智妙手機的目的至8000萬部，乃至大概連8000萬部也沒法包管，故近期外媒（彭博和福佈斯）以為客歲賜與小米450億美圓的估值極可能太高。那末小米的估值是不是太高呢？這要看從甚麼角度來看。

從外媒的報導看，其重要根據是小米客歲營收為120億美圓，450億美圓估值對應的市銷率為3.75倍，跨越瞭蘋果的2.9倍。也就是說從市銷率的角度與蘋果比擬，小米450億美圓的估值確切太高瞭，但從純市效力的角度看，實際上，市銷率越小越好，最幻想的狀況是低於1，但要以此權衡，蘋果的市值是不是也存在被高估呢？我們在此的意義是以兩個投資人存眷角度和企業完整沒有在一個合作層面去比較市銷率的高下好像其實不客不雅也沒有本質性的意義。以是我們本年再看小米估值的話，照樣應以小米本身（客歲和本年）的重要目標，即營收來做比擬，再來看其市銷率是否是更加客不雅？

隻管停止到今朝為止，小米本年整年的營收沒有得而知，但我們無妨以小米公司總裁雨果•巴拉(Hugo Barra)本年7月接收采訪時所猜測的營收160億美圓臨時作為參考。那末小米本年估值仍為450億美圓的話，其市銷率為2.81倍，僅為客歲的75%，市銷率沒有增反降，解釋小米450億美圓的估值並不是像業內剖析的被高估，最少與客歲的營收基數比擬。沒有知是偶合照樣其餘緣故原由，小米科技董事長兼首席履行官(CEO)雷軍在小木估值450億美圓沒有久曾稱，小米的估值將來會到達600億美圓，可沒有是，假如仍以之前450億美圓估值的市銷率為3.75倍盤算，其恰好是600億美圓。而假如本年小米的營收真的如巴拉猜測的到達160億美圓的話，小米的450億美圓不但沒有高，大概還太低瞭。很明顯投資人設定的尺度，雷軍把估值的皮球踢回給瞭他們。別說高估，假如依照營收尺度盤算的話，450億美圓的估值到本年歲尾照樣被低估瞭。豈非投資人要自打臉嗎？

在此大概業內（包含外媒）會稱，小米焦點的手機營業增速放緩是其450億美圓被高估的重要左證之一。據統計，小米2014年共售出略跨越6100萬部手機，較2013年大增227%，至於營收，小米客歲稅前營收為743億元國民幣(119.7億美圓)，較2013年景長135%。到瞭本年，假如依照小米下調後的手機出貨量為8000萬部的話，其增速僅為31%，而營收依照160億美圓盤算，增速也僅為33%，由此看，業內和外媒說得沒有無事理，但誰都清晰，市場合作的加重和基數的增長，即使是小米也很難堅持之前發賣和營收均是三位數的增加，主要的是，從發賣和營收增加的比較看，本年小米的發賣和營收增加險些持平，沒有像客歲，發賣的增加幅度險些是營收的1.7倍，且團體營收足足增加瞭40億美圓。這些足以讓雷軍向投資人從主客不雅的角度去說明小米所謂的增加放緩，即客不雅合作的加重及客觀代價（營收絕對值）的增加。那末題目來瞭，既然像業內曉得的，本年小米焦點營業的手機，不管是ASP（據報導出貨的主力是紅米系列，比方紅米2和紅米Note2）照樣出貨量的增速均大幅下滑，為什麼小米的營收逆勢增加瞭33%之多呢？

業內曉得，本年是小米發力非手機營業最多和給人們印象最為深入的一年，所謂小米百貨公司的說法也是在本年開端風行看來，可見小米涉足非手機營業之多，而這些在雷軍的計謀中都是小米生態的構成部門，隻管業內很丟臉到它們相互間的邏輯幹系。但這些以同業超低價的產物大概說計謀確切助推瞭小米增收的增加，詳細是若幹，沒有知小米將來是不是會頒佈。而雷軍如許做的目標不過就是堅持營收的增加，由於這是投資者權衡其估值的主要目標。從這個意義上看，我們這些第三者士確切有一種燕雀安知青雲之志的感到。人傢雷軍早就預感到本年焦點手機營業大概遭受的挑釁，以是采取瞭地內喪失，地外補的計謀。別的，還給投資人營建出瞭個小米生態也會發明營收且變得愈來愈主要的假象。

到這裡，大概又會有人出來質疑，小米這麼幹還掙錢嗎？而說到掙錢，天然就觸及到利潤率的題目，記得客歲有外界依據小米公然的材料猜測小米的利潤率在1.8%閣下，很低沒有是嗎？低到稍有失慎，就會賠錢，但即使如許，投資人沒有是一樣給瞭小米450億美圓的估值嗎？從雷軍的角度，這些投資人又沒有是沒有曉得小米的利潤菲薄，菲薄到大概賠錢，可投資人估值的重要尺度就是營收啊，難道到瞭本年，就要以新的尺度來評價小米嗎？這豈沒有是又在自打臉嗎？究竟依照之前的尺度，小米的市銷率是下降的。

綜上所述，我們以為，雷軍早有預謀的踢皮球遊戲讓小米450億美圓的估值並沒有被高估，最少讓投資人在本年墮入瞭對付小米勢成騎虎的地步，大概將來跟著市場和小米的變更，投資人應當重現審閱小米估值的辦法和身分，至於雷軍，這類和投資人玩的踢皮球遊戲畢竟是小聰慧，照樣大聰明，信任當小米的事跡變得完整通明時，自會有究竟和公論。