不但僅是美國，全球的中心銀行都度過瞭一段異常艱苦且戲劇性的時代，這促使我們深思若何治理政策和若何治理我們對付金融系統的義務。特別是在二戰的大部門時代，因為局勢相對穩固，且金融危急產生在新興市場國度，而沒有是蓬勃國度，許多央行開端將金融穩固政策視作泉幣政策的附庸，其主要性並未被承認。隻管有某些央行對其確切有所存眷，然則並沒有投入太多的資本。

不言而喻的是，基於金融危急時代所產生的和到今朝為止我們仍舊能感觸感染到的效果，如今看來堅持金融穩固與堅持泉幣和經濟穩固顯得一致主要。固然，美聯儲回到瞭最後的出發點。要曉得美聯儲之以是被創立就是為瞭試著削減金融驚恐的影響規模；金融穩固是樹立美聯儲的初志。是以，如今我們兜瞭一整圈又回到瞭原地。

金融危急會一直隨同我們閣下，這大概是沒法幸免的。在西方天下，金融危急已存在瞭600年。資產泡沫或其他范例的金融沒有穩固性仍將周期性地湧現在我們的金融系統中。但是，給定潛伏喪失後，正如我們看到的，中心銀行和其他羈系者假如可以或許各盡其職將是尤其主要的，這將包含：起首，預期並防備危急的產生，同時，若危急真的產生，將其損害降到最低，並確保金融體系充足壯大以使其平安無事地渡過危急。

是以如前所述，要實行這個職責我們必需從央行的兩個重要對象動手，一個是作為末瞭存款人阻攔或削弱金融危急，另外一個則是調治泉幣政策以加強經濟的穩固性。在近期，美聯儲和其他中心銀行已在主動應用這些對象。我還應當提到今朝一個猛烈的趨同偏向，即其他重要的中心銀行遵守的政策和美聯儲的政策異常相似。在任何情形下，我以為經由過程主動地應用這些對象，我們幸免瞭更壞的成果，不管是在金融危急層面照樣在厥後所致使的經濟闌珊的深度和嚴峻水平。一個新的羈系框架長短常有益的，但它一樣其實不能辦理題目。終極獨一的辦理計劃是靠羈系者及其繼任者持續監控全部金融系統並測驗考試發明題目和用已有的對象回應之。

門生：鑒於對許多正在盡力付出典質存款而對金融穩固的主要性懂得沒有深的美國人來講，費錢救濟銀行的行動異常沒有受迎接，你是不是看到美國”也和華爾街在對題目的熟悉上殺青同等？

伯南克主席：你說得對。一樣的辯論產生在十九世紀，與本日鞭長莫及。對上述題目我並沒有一個簡略的謎底。如您所知，美聯儲經由過程更多的推行運動，比方消息宣佈會和其他對象，來試圖說明其所作所為。不言而喻，美聯儲長短常賣力的。不但僅是我，理事會的其他成員和聯邦貯備銀行理事會的列位總裁也常常列席作證。我們揭櫫演講。我們列席諸多場所等紛歧而足。

鑒於美聯儲機構的龐雜性，這在實質上長短常艱苦的。正如您在這四場講座中所見，這些議題其實不簡略。在我看來，我們所能做的是竭盡所能，同時希冀我們的教導者、我們的媒體可以或許承載這個故事並贊助民眾更好地輿解。這是一個艱難的挑釁，並且這確切反應出美國民眾自中心銀行建立以來就對其存在的防備生理。

門生：您之條件到美聯儲有多重方法來慢慢退出大范圍資產購置籌劃，包含將國債等資產回售給市場。那末若何確保投資者將來情願從新買入這些資產呢？

伯南克主席：根本上我們有三種分歧的對象可供應用，任何一種都許可我們慢慢退出上述政策。但綜合應用這三種對象能使我們更加寧神。

起首，我們有才能對銀行寄存在美聯儲的預備金付息。因此，當須要美聯儲進步利率的機會到來時，我們可以或許進步付給銀行預備金的利錢。銀行絕對沒有會以低於央行預備金利率的程度向外假貸。如斯可鎖住預備金，進步利率，以完成壓縮泉幣政策的目標。是以隻管我們的資產欠債表仍舊宏大，僅僅這一項對象就可以壓縮泉幣政策。

我們具有的第二個對象即所謂的抽水對象（Draining Tool）。一樣平常而言，我們有諸多辦法使得預備金從銀行系統中流出，同時期之以其他品種的欠債，即使我們資產欠債表上的總資產堅持穩定。

第三個也是末瞭一個選項是將資產持有至到期，大概將之出賣。這些資產包含國庫券和當局包管證券。當我們售賣這些證券時的現行利率完整有大概高於本日的利率。換言之，為瞭使投資者情願購置這些證券，我們必需支付更高的利錢。但現實上，這是全部進程的一部門，由於當時我們大概正盤算進步利率。這和我們購進這些證券時的做法完整相反。屆時，我們將經由過程進步利率來退出寬松政策，轉向一種許可經濟在低通脹情況下增加的政策。

是以，我其實不以為存在投資者沒有會購置這些資產的傷害。他們必定會以更高的利率購置這些資產，這是完成我們減少資產欠債表以加強財政狀態的目的的一部門，以躲避將來對通脹的擔心。

門生：您提到您從比來的金融危急中學到的最大的教導是泉幣政策隻管壯大，然則它其實不能辦理全部的題目，特別是構造性題目。那末甚麼樣的有用對象可以或許被用於辦理住房、金融和信貸市場的構造性題目？

伯南克主席：這取決於特定的題目。就住房市場而言，美聯儲的員工撰寫瞭一份白皮書，剖析瞭許多議題，其實不僅限於撤消典質品贖回權，也觸及若何處置空置衡宇，若何設置更加適合的典質存款提議前提，諸如斯類。我們並沒有拿出現實推舉清單，由於這是由國會和其他機構來決議的。不外我們切實其實斟酌瞭一整套大概的計劃。然則，住房這個題目很龐雜，而且為瞭讓它更好地運轉，有許多分歧的工作可做。固然，鑒於房利美和房地美的題目，瞻望將來，作為一個國度，對付從久遠角度我們的住房金融系統將會是甚麼樣之類的題目，我們須要做一些龐大決議計劃。

比方，歐洲面對著異常龐雜的題目。我們一向努力於和我們的歐洲同業深刻評論辯論。他們已采用瞭一系列行為。今朝，他們正在評論辯論所謂的防火墻，即在某個國度背約或沒法付出開支的情形下須要投入若幹資金來供給樊籬，以阻攔危急舒展的大概性。

這些議題每個都有其本身的辦理方法。勞動力市場上，我們的題目是人們掉業的時光太長。不言而喻的是，辦理上述題目最好的方法之一是某種情勢的培訓，以進步待業者的技巧。是以，你隻須要照著清單往下走便可。一樣平常而言，任何使我們的經濟更多產、高效，而且能應對上述某些和財務題目相幹的歷久議題的，都將是有效的器械。美聯儲為支撐蘇醒所作的盡力其實不意味著沒有須要其他政策供給保證。我以為異常主要的一點在於我們要環顧全部當局機構並訊問能夠采用哪些扶植性的步調來使我們的經濟更加壯大，蘇醒更加長期。

門生：您提到美聯儲正在竭盡所能保持蘇醒，然則在掉業率高達8.3%，住房市場異常疲弱和歐洲也面對諸多題目的情形下，美聯儲有甚麼其他的對象來應對將來大概湧現的其他題目，比方，掉業率進一步上升，住房市場更加疲軟，大概葡萄牙、西班牙和意大利背約？

伯南克主席：我描寫的是一樣平常情形下美聯儲和其他中心銀行的對象箱。我們仍舊有末瞭存款人的權利。該權利在某些方面為《多德-弗蘭克法案》所修改，在某些方面有所增強且在另外一些方面有所削弱。因此，在末瞭存款人權利和我們的金融羈系權利的兩重影響下，我們試圖確保金融系統是強壯的。而且我們異常盡力地事情，以確保我們竭盡所能來掩護我們的金融系統和我們的經濟體免受任何大概產生在歐洲那樣的情形。總而言之，借使金融市場中湧現瞭新題目，我們仍有一整套的對象可用。

就泉幣政策而言，我們並沒有完整新的泉幣政策對象，然則我們有益率政策，而且我們能夠持續依據經濟遠景的變更合時應用響應的泉幣政策，在堅持價錢程度穩固的同時完成蘇醒，這也是美聯儲的別的一半權柄。

是以，我們有這兩套根本的對象。我們必需持續評價經濟的走向而且恰當地應用這些對象。我們並沒有許多其他的對象。這也是為何我之前說我們確切須要分歧的當局部分協同盡力，和私傢部分盡其所能將經濟拉回正軌。

門生：您屢次談到經濟蘇醒，隻管速率很慢，使人苦楚，但蘇醒的切實其實確在舉行中。從你和美聯儲的角度來看，那些表現私傢部分開端自我保持式的經濟蘇醒，因此美聯儲須要開端收緊泉幣政策的癥結目標有哪些？

伯南克主席：起首，一系列我們高度存眷，同時近期有所轉機的目標是勞動力市場方面的希望：事情數目、掉業率、掉業救援申請、事情時數，全部的這些目標都表現勞動力市場正在加強。確切，失業是我們的二元目的之一。以是很顯著，我們願望這個勢頭可以或許連續下去。我們願望看到勞動力市場的連續改良。

假如我們不雅測到總需乞降經濟增加程度的上升，勞動力市場的改良更有大概連續下去。是以，我們會持續存眷以下目標，花費者開支和花費者情感、投資籌劃、本錢開支、企業方面的信念目標，諸如斯類，來不雅測臨盆和需求的走向。進而我們將自始自終地存眷通貨收縮，堅持價錢程度安穩和通貨收縮率穩固在較低程度。我們會存眷那些器械，但並沒有一個簡略的公式。不外跟著經濟好轉及其自我連續性加強，在往後某個時點，經濟體對美聯儲的依附將會漸漸減小。